海通证券发布研究报告称，维持中国生物制药（01177）“优于大市”评级，预计2023-25E公司收入分别为301.9/334.5/385.3亿元，归母净利润（不考虑收回天晴少数股东权益）分别为27.4/29.6/33.3亿元，目标价5.98港元。

　　报告中称，公司年收入5亿以上的非独家仿制药均已纳入集采范围，预计第九批集采产品收入占比约3%，集采风险基本出清。公司创新转型加速：1）创新药收入保持快速增长，2023H1达到38.6亿（+10.9% ），占总收入25.3%（+2.4pct）；2）创新研发投入持续加大， 2023H1研发总投入占收入比重17.1%（较2018年+6.8pct），其中创新药投入占84%（较2018年+35pct）；3）加速创新转化落地，临床开发加速自研项目落地（IL-4R为例），前恒瑞CMO之一王琳娜加入正大创新推动BD项目转化落地。

　　该行提到，公司积极引进具有竞争力的创新管线，包括NASH领域全球进度领先的泛PPAR抑制剂（ Inventiva）、使用便捷且广谱的抗菌肽PL-5（普莱医药）、给药便捷且低致敏性的第三代G-CSF（亿一生物）。全球化布局方面，invoX整合Softhale、pHion以及F-star等技术平台，加速集团创新产品的全球开发。2023年初，公司获得英国NSIA及美国CFIUS许可并成功完成对F-star的收购，该行认为这有助于提升公司全球合作的声誉并潜在带来全球合作机会。